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中信证券诸建芳:预计未来半年至一年工业企业利润仍将保持8-10%增长

诸建芳,中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家事项1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额44248.7亿元,同比增长16.2%,增速比1-7月份放缓0.9个百分点;8月份,规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元,同比增长9.……

专题: 工业利润增速放缓 浙江消费没增速工业利润 开金店的最低要求 吴青青 西南财经大学 

诸建芳,中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家

事项

1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额44248.7亿元,同比增长16.2%,增速比1-7月份放缓0.9个百分点;8月份,规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元,同比增长9.2%,增速比7月份放缓7个百分点。

评论:

工业企业利润增速开始趋势性回落

8月份工业企业利润累计增速和同比增速均出现回落。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额44248.7亿元,同比增长16.2%,增速比1-7月份放缓0.9个百分点;8月份,规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元,同比增长9.2%,增速比7月份放缓7个百分点。截止8月份,工业企业利润已经连续4个月回落。造成工业企业利润回落的主要原因有三个:一是伴随着基数的升高,工业品价格涨幅回落;二是工业生产有放缓的迹象;三是工业部门资本开支开始回暖,供给出现了修复。这几个因素在4季度仍然将持续存在,预计4季度工业企业利润增速仍然将小幅回落。

未来半年至1年工业企业盈利并不悲观,预计增长中枢仍然在8-10%左右

我们认为未来半年至1年工业企业利润仍然将维持在8-10%的区间,前景并不悲观。工业行业经历了2012-2016年的出清过程,2018年资本开支刚开始回暖,未来的半年至1年工业行业供需状态仍然平衡,不会出现严重的供给过剩的问题,这有利于工业企业保持适度的盈利增长状态。基于对于未来半年至1年中国经济增长的预测,我们预计未来半年至1年工业企业盈利仍然将维持在8-10%左右,不会出现“塌陷式”的下滑。

消费品、高技术制造业利润增速加快是8月份工业企业利润亮点

消费品、高技术制造业利润增长加快。1-8月份,规模以上消费品制造业利润同比增长8%,增速比1-7月份加快0.5个百分点;高技术制造业增长6.4%,加快1.2个百分点;采矿业增长53.2%,回落0.2个百分点;原材料制造业增长36.4%,回落4.3个百分点。

工业企业有“加杠杆”迹象,存货增速仍然保持高位运行

2018年8月份工业企业资产负债率为56.6%,与7月份持平;产成品存货增速为9.8%,比7月份提高0.3个百分点。自2018年起,工业企业资产负债率有缓慢上升的迹象,这说明工业企业逐渐出现了“加杠杆”的迹象。2017-2018年8月份,产成品存货一直保持8-10%左右的增长,并未出现显著的“加库存”或者“去库存”的迹象。

警惕如果需求过快回落将会导致通缩再次出现

以上的预测和分析均假设中国经济未出现严重的需求衰退。但是如果需求过快回落,则有可能出现“再次通缩”的可能性。“需求过快回落+通缩”的组合将会导致工业企业利润再次出现恶化的局面。在宏观政策已经部署“预调微调”的背景下,我们认为出现这种情况的可能性比较小。

(责任编辑:DF010)

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